钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资(zī)金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生(shēng)的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已(yǐ)审批通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的2共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放4亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太(tài)可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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